Pengembalian Atas Investasi Modal dan Analisis Profitabilitas PT. Astra Agro Lestari (Part 5)

Tingkat Pertumbuhan Ekuitas

Pertumbuhan ekuitas biasa perusahaan dapat kita nilai melalui resistensinya terhadap laba dengan rumus sebagai berikut:

Tabel Perhitungan Tingkat Pertumbuhan Ekuitas AALI

TAHUN	2012
Laba Bersih	2,520,266.00
Div Saham Preferen	0
Div Saham Biasa	1,514,184.00
Ekuitas biasa	9,365,411.00
Rata-rata Ekuitas biasa	8,895,784.50
Tingkat Pertumbuhan Ekuitas	11.31%

            Dari data diatas menunjukan bahwa AALI dapat tumbuh 11,31% per tahun tanpa meningkatkan tingkat pendanaannya sekarang dan tingkat profitabilitas serta dividen daham biasa saat ini tidak berubah.

  

Tabel Perhitungan Tingkat Pertumbuhan Ekuitas Pesaing AALI

PERUSAHAAN	SGRO	SMART	TBLA
TAHUN	2012
Laba Bersih	336,288.97	2,152,309.00	243,767.00
Div Saham Preferen	0	0	0
Div Saham Biasa	168,890.58	574,700.00	91,353.00
Ekuitas biasa	2,666,909.12	8,939,395.00	1,759,496.00
Rata-rata Ekuitas biasa	2,583,209.93	8,137,473.50	1,683,405.50
Tingkat Pertumbuhan Ekuitas	6.48%	19.39%	9.05%

            Dengan melihat data diatas, dapat kita simpulkan bahwa perusahaan dengan tingkat perumbuhan ekuitas yang paling tinggi adalah SMART dengan nilai pertumbuhan 19,39%. Hal ini terjadi karena dividen saham biasa yang dibagikan oleh SMART lebih kecil jika dibandingkan dengan AALI (dengan laba bersih SMART dan AALI yang hampir sama). Hal ini menunjukan bahwa manajemen SMART tidak mungkin tidak membagikan dividen yang besar karena lebih memilih untuk melakukan pendanaan internal (dari dalam menggunakan laba ditahan) dibandingkan dengan pendanaan eksternal (mengajukan pinjaman)

            Selain menggunakan perhitungan diatas untuk menilai pertumbuhan ekuitas biasa melui resistensinya terhadap laba, kita juga dapat menghitung tingkat pertumbuhan ekuitas yang dapat dipertahankan untuk mengetahui apakah pertumbuhan internal perusahaan bergantung pada resistensi laba dan pengembalian yang diperoleh dari laba yang ditahan.

Tingkat Pertumbuhan yang Dapat Dipertahankan = ROCE x (1 – Tingkat Pembayaran)

Tingkat Pertumbuhan yang Dapat Dipertahankan AALI

TAHUN	2012
ROCE	28.33%
Dividen saham biasa + Div saham preferen	1,514,184.00
Laba bersih	2,520,266.00
Tingkat pembayaran	60.08%
1- tingkat pembayaran	39.92%
Tingkat Pertumbuhan yg dapat dipertahankan	11.31%

            Dari data diatas dapat kita lihat bahwa dengan tingkat pembayaran dividen oleh AALI sebesar 60,08% menghasilkan tingkat pertumbuhan yang dapat dipertahankan sebesar 11,31% pertahun, tanpa perlu meningkatkan pendanaannya sekarang dan tingkat profitabilitasnya.

Tingkat Pertumbuhan yang Dapat Dipertahankan Pesaing AALI

PERUSAHAAN	SGRO	SMART	TBLA
TAHUN	2012
ROCE	13.02%	26.45%	14.48%
Dividen saham biasa + Div saham preferen	168,890.58	574,700.00	91,353.00
Laba bersih	336,288.97	2,152,309.00	243,767.00
Tingkat pembayaran	50.22%	26.70%	37.48%
1- tingkat pembayaran	49.78%	73.30%	62.52%
Tingkat Pertumbuhan yg dapat dipertahankan	6.48%	19.39%	9.05%

            Jika dibandingkan dengan para sesaingnya, AALI memiliki tingkat pembayaran dividen yang paling tinggi diantara industri-industri lain yang sejenis. Hal ini sudah pasti menjadi daya tarik tersendiri dari AALI dari kacamata investor yang ingin berinvestasi pada saham AALI.

Kesimpulan

Pengembalian atas investasi modal merupakan indicator penting atas kekuatan perusahaan dalam jangka panjang. Angka ini menggunakan ukuran ringkasan utama dari laporan laba rugi (yaitu laba) dan neraca (sisi pendanaan) untuk menilai profitabilitas. Angka ini dapat mengungkapkan pengembalian atas investasi modal secara efektif dari berbagai perspektif contributor pendanaan yang berbeda (kreditor dan pemegang saham).

Secara keseluruhan, tingkat profitabilitas PT. Astra Agro Lestari berada pada kondisi baik, bahkan yang terbaik diantara perusahaan-perusahaan lain yang bergerak dibidang yang sama yaitu perkebunan kelapa sawit di Indonesia. Hal ini didukung oleh tingkat pengembalian atas aset operasi bersih (RNOA) dan tingkat pengembalian atas ekuitas biasa (ROCE) AALI yang lebih tinggi diantara para pesaing- pesaingnya. Walaupun tingkat pengembalian tersebut mengalami penurunan dari tahun ke tahun dan rata-rata industri serupa juga mengalami penurunan, tetapi AALI mampu mempertahankan posisi tingkat pengembalian atas investasi modalnya lebih tinggi dibandingkan para pesaingnya. Hal ini diperkuat juga dengan baiknya rasio-rasio pemanfaatan aset dan tingginya tingkat pembayaran dividen pada tahun 2012 dengan estimasi tingkat pertumbuhan ekuitas yang dapat dipertahankan 11,31%. Hal ini sudah pasti menjadi daya tarik tersendiri dari AALI dari kacamata investor yang ingin berinvestasi pada saham AALI.